洽洽食品(002557)从瓜子到坚果进击的坚果炒货行业

  首次覆盖深度重点对两点进行说明,其一,坚果炒货行业空间广阔,集中度低,其中树坚果人均消费量和占整体坚果消费比例有望持续提升,是可以孕育龙头企业的好赛道;其二,历史上洽洽多元化数次折戟,为什么我们认为此次向坚果方向进行品类多元化成功概率较高。

  坚果炒货行业空间广阔,集中度低。(1)行业规模:2018年坚果炒货行业规模以上企业营收超过1,500亿,2013-17年CAGR为8.6%,保持较快增长;树坚果行业整体营收规模约500亿,剔除传统树坚果核桃后,仍有250亿。(2)人均消费量:我们认为随着消费升级深入,树坚果人均消费量和占整体坚果消费比例有望持续提升。国内树坚果消费量约为全球平均的2\/3,细分品类看,除核桃外的树坚果人均消费量皆显著低于全球平均水平,也基本低于与中国饮食习惯相近的日韩水平。(3)集中度:7家主流公司坚果炒货市场份额仅10%左右。本港台同步现场报码

  (1)好赛道:坚果行业空间广阔,每日坚果品类本身具备大单品潜质。(2)经验相通:向坚果领域进行品类拓展,相比以往属于更小范围的跨界,坚果属于坚果炒货大品类,瓜子业务积累的原料采购、生产、营销等经验可以相通。(3)制度基石建立:董事长回归以来,组织架构+激励机制变革,构建新品放量的制度基石。(4)线下渠道优势:公司瓜子业务已经打造出行业领先的线下经销商渠道,坚果品类推广可以直接使用;相比线上,坚果行业线下空间同样广阔,且并没有强力竞争对手,公司有望快速获取市场份额。(5)已有成功路径对比:总结非酒食品目前各子行业龙头企业,乳制品伊利股份与蒙牛乳业、调味品海天味业、肉制品双汇发展,皆是以自主生产+线下渠道模式为核心的公司。

  坚果炒货行业空间广阔,洽洽作为行业龙头,随着组织架构与激励机制变革为新品放量打下良好基础,公司有望从瓜子向坚果成功跨界。预计2019-20年EPS为1.01\\1.16元,同比增18%\\15%,对应PE为23x\\20x,首次覆盖给予增持评级。


香港最快开奖现场直播| 今晚六合开奖结果| 今晚六会彩开奖结果| 本港台同步报码室| www.4940.com| www.366333.com| www.331449.com| www.789568.com| 彩图信封脑筋急转弯117| 48123香港黄大仙总纲| 108333.com| 马会挂牌系列|